ИНГОССТРАХ — РЕСО-ГАРАНТИЯ
Собственники и бенефициары
-
Главный бенефициар О.Дерипаска – под американскими санкциями
Ингосстрах
Олег Дерипаска и его бизнес-империя попали под максимальный прессинг американских санкций 2018 года, в связи с чем его состояние уменьшилось в разы, а бизнес очень серьезно пострадал. Для вывода основных активов из-под санкций ему пришлось отказаться от мажоритарных пакетов в ключевых активах -«Русский Алюминий» (РусАл) и группе «Базэл», что привело к уменьшению состояния О.Дерипаски на 80% (или 7,5 млрд.долл.). Несмотря на это, сам бизнесмен продолжает находиться под санкциями, его активы на территории США заморожены. Данная ситуация для Ингосстраха прежде всего создает трудности в работе с западными страховщиками по перестрахованию рисков (тем более, компания традиционно берет на удержание крупные риски – прежде всего предприятия, принадлежащие О.Дерипаске, а также авиакосмическую отрасль), что, в свою очередь, негативно влияет на общую финансовую стабильность «Ингосстраха», по нашему мнению. Плюс сам факт «токсичности» главного акционера «Ингосстраха» негативно влияет на потенциальных клиентов – юрлиц компании, имеющих международный статус.
-
Главные бенефициары С. И Н.Саркисовы не входят ни в какие санкционные списки
РЕСО
Братья Саркисовы не входили и не входят ни в какие санкционные списки; чисто страховой (и неконфликтный) характер их бизнес-деятельности, ориентированный на Россию и страны СНГ, не предполагает этого в будущем. Дополнительную устойчивость бизнесу Саркисовых придает наличие второго главного акционера — крупнейшей в мире (!) страховой группы AXA (Франция) с активами около 1 триллиона долларов (!!), которая с 2007 года постоянно владеет пакетом акций РЕСО в размере 37%.
-
Вывод
Главный акционер Ингосстраха Олег Дерипаска со своей подсанкционной бизнес-империей – вероятно, глобальный фактор нестабильности компании. Акционеры РЕСО, напротив, гарантируют стабильность.
Аффилированность
-
Многочисленные смежные бизнесы О.Дерипаски – фактор нестабильности
Ингосстрах
«Ингосстрах» входит в бизнес-империю Олега Дерипаски ( как «портфельная инвестиция», т.е. компании придается особое значение) и постоянно обменивается денежными потоками с другими компаниями, причем в качестве финансового донора. Это серьезный негативный фактор с учетом: а) чрезвычайной закредитованности бизнеса О.Дерипаски, б)действия международных санкций, из-за чего большинство компаний О.Дерипаски имеют серьезные финансовые проблемы. Деньгами Ингосстраха затыкаются «дыры» в бюджетах других бизнесов О.Дерипаски, что, вероятно, негативно влияет на прибыль компании и ее финансовую устойчивость в целом, а значит и на платежеспособность.
-
Группа «РЕСО» - фактор поддержки основной компании
РЕСО
Бизнес-группа РЕСО — это либо дочерние по отношению к СПАО «РЕСО-Гарантия» компании (например, «РЕСО-лизинг»), либо приобретенные страховщики в странах бывшего СНГ. Они генерируют дополнительные денежные потоки, придающие основной компании еще больше устойчивости.
-
Вывод
Десятки компаний, входящие в бизнес-империю Олега Дерипаски, имеют серьезные финансовые проблемы (действие санкций, общая экономическая ситуация). Деньгами Ингосстраха как финансовой компании периодически затыкаются «дыры» в их бюджетах, что, вероятно, негативно влияет на устойчивость компании в целом. РЕСО-Гарантия, напротив, получает финансовую подпитку от Группы РЕСО
Сборы и выплаты
-
«Пылесос»-2019, торможение-2020, слабый рост в 2021
Ингосстрах
Ингосстрах в 2019 году откровенно «пылесосил» рынок (прежде всего рынок автострахования) с помощью демпинговых тарифов. В 2020 наступил естественный откат – резкое уменьшение количества заключенных договоров (-29% к 2019!) одновременно со значительным ростом убыточности («догнала волна выплат»): выросла убыточность КАСКО, на 45 (!) – убыточность ОСАГО, на 15% — убыточность ДМС. В 1 п. 2021 ситуация с количеством договоров несколько улучшилась (+11% к 1 п. 2020), но этот рост не компенсировал и половину предыдущего провала.
-
Равномерное развитие страхового портфеля
РЕСО
в РЕСО общий прирост количества договоров за 2020/2019 и 1п.2021/1п.2021 составил +25%, при этом уровень выплат по основным видам вырос незначительно. Это позволяет ожидать дальнейшего улучшения выплатных характеристик компании.
-
Вывод
В 2020-2021 по нашему мнению следует ожидать ухудшения качества выплат Ингосстраха из-за резкого роста выплат после накачивания сборов в 2019. В РЕСО – обратная тенденция.
Прибыль и рентабельность бизнеса
-
Уменьшение прибыли: в 2 раза меньше, чем у РЕСО
Ингосстрах
Ингосстрах 3 года подряд уменьшал прибыль, и только в 2020 смог ее увеличить до 12,1 млрд. руб. (чистая прибыль). У РЕСО прибыль более чем в 2 раза больше – 26,3 млрд. руб., при этом обе компании близки по размеру и положению на рынке
-
Лучший показатель по прибыли
РЕСО
РЕСО имеет лучший показатель по объему прибыли среди всех частных non-life страховщиков России (кроме государственного СОГАЗа).
Крупнейшие выплаты
-
«Рекордсмен» рынка по размеру разовых выплат
Ингосстрах
Ингосстрах — «рекордсмен» рынка по размеру разовых выплат, что прежде всего обусловлено активностью компании в страховании космических и авиационных рисков. Между тем, эти отрасли (особенно первая) в России считаются высокорисковыми — так, государственная «Российская Национальная Перестраховочная Компания» (РНПК) вообще отказалась в 2019 году от страхования рисков в космической отрасли, чем существенно усложнила ситуацию с перестрахованием данных рисков (особенно с учетом того, что введение международных санкций в отношении России усложнило перестрахование всех российских рисков на Западе). Только за 2012-2014 гг. Ингосстрах выплатил за 3 тотальных аварии космических спутников 26,6 млрд.руб., что примерно равно суммарной прибыли компании за эти годы. Тогда Ингосстрах «спасло» перестрахование, на которое было потрачено до 15% всех сборов (рекорд по рынку), что отрицательно повлияло на прибыль. Сейчас ситуация с перестрахованием, как уже было сказано, значительно ухудшилась, а космические риски только растут (спутники падают…).
-
РЕСО не работает с мега-рисками
РЕСО
РЕСО традиционно не берет на удержание мега-риски, компания специализируется прежде всего на ритейле. Так, страхование воздушного транспорта и космических рисков вообще отсутствует в портфеле РЕСО несколько последних лет.
-
Вывод
Крупнейшие на российском рынке страховые выплаты по тотальным космическим авиа- и космическим риском по нашему мнению негативно влияют на финансовую устойчивость Ингосстраха. РЕСО традиционно не работает с мега-рисками.
